焦点要闻：手机配件老大哥品胜电子谋上市，资本市场能给几分面子？

成立于 2003 年，手机配件老大哥品胜电子与智能手机伴生，闷声发财。转折发生在 2022 年，全球智能手机出货量同比下跌 11.3%，品胜电子的净利润随之下滑。

(资料图)

感受到危机的品胜电子急忙冲向资本市场，6 月 30 日，品胜电子提交了招股书，账面趴着 2.72 亿元货币资金，没有短债的品胜电子看起来现金流依然稳健，作为行业老大哥其 2022 年底的应付账款高达 1.13 亿元，占着供应商的钱去赚钱，可见品胜电子在行业内的话语权依然不可小觑。

大环境已经遇冷，品胜电子此次募资却看起来 " 不务正业 "，计划募资 7.57 亿元，其中，深圳生产基地搬迁扩建项目占用了一半以上的募资。无论目的是扩产还是 " 盖房 "，前景都不够乐观，资本市场又能给这位手机配件老大哥几分薄面？

闷声发财，占着供应商的钱赚钱

招股书显示，2003 年 10 月，赵武与任耀东约定共同出资设立德先电子，也就是品胜电子的前身。德先电子设立时的注册资本为 50 万元，其中赵武认缴出资 45 万元，任耀东认缴出资 5 万元，均为货币出资。

成立于 2003 年的品胜电子，几乎与智能手机成长红利期伴生，在其他竞争者还未创历时，品胜电子的收入就已经接近 10 亿元，彼时公司也是赚得盆满钵满。

2015 年，品胜电子在新三板挂牌时，其营业收入就已经达到了 10 亿元。2014-2016 年，品胜电子营业收入分别为 10.91 亿元、11.16 亿元及 10.52 亿元，归母净利润分别为 2536.33 万元、1.08 亿元及 1.23 亿元。

2017 年 10 月，品胜电子终止挂牌。随后公司又进行了多轮增资，为员工做了股权激励，又解决了实控人的代持问题。直到 2023 年 6 月 30 日，整整 5 年后品胜电子才提交了招股书。

截至招股说明书签署日，品胜电子的控股股东为赵武，实际控制人为赵武和吴炜崝夫妇二人。赵武直接持有公司 78.77% 股份，同时分别通过四川德先、成都品愿、品胜远景、品胜共创和品胜共赢控制公司 3.3%、0.65%、0.45%、0.28% 和 0.21% 的股份；吴炜崝直接持有公司 1.65% 股份，与赵武一起通过四川德先控制公司 3.3% 股份。夫妇二人合计控制公司 85.32% 股份。

资料显示，品胜电子是一家专注于消费电子领域的制造商和品牌商，长期致力于移动电源、充电器、数据线、内置电池及其他智能硬件等 3C 智能周边产品的研发、设计、生产及销售。目前，公司逐步发展形成了以充电系列、手机内配、创新电子三大系列为核心的综合产品矩阵，拥有 "PISEN"、" 品胜 "、" 闪葱 " 等自有品牌及商标。

早在 2004 年，品胜电子就为中国 "7+2" 南极登山探险队定制适应特殊环境的充电装备，公司据此研制出早期的 " 充电宝 " 产品。

2022 年，品胜电子销售产品中充电系列销售收入比例为 59.14%，系公司主要来源。充电系列主要包括适配各类型智能移动设备的数据线、移动电源、储能电源、充电器及排插等产品。与此同时，销售产品中手机内配、创新电子的销售收入比例分别为 15.7%、19.51%。此外，品胜电子还有少量加工服务，包括 ODM 和 OEM，2022 年销售收入占比仅有 2.43%，甚至不及服务类业务，该销售收入占比为 3.22%。

值得一提的是，品胜电子核心产品充电系列、手机内配的毛利率报告期内连续下滑，2022 年分别只有 31.14%、35.41%，其 ODM 和 OEM 的毛利率也分别仅有 29.48%、19.32%。不难看出，于品胜电子而言赚的其实是个辛苦钱。

但作为行业内老大哥，品胜电子 2022 年底的应付账款高达 1.13 亿元，能够占着供应商的钱在赚钱且不用支付利息，可见其仍有一定的行业话语权。

行业拐点已至，利润下滑还在吃老本？

随着移动互联网应用的普及，以智能手机、平板电脑等为代表的全球智能移动终端市场规模不断扩大，各种周边产品细分行业得到了快速发展，3C 智能周边产品相关技术更新换代迅速。

报告期内，品胜电子分别实现营业收入 11.42 亿元、13.28 亿元及 13.29 亿元，分别实现归母净利润 1.02 亿元、1.01 亿元及 9714.03 万元。虽然公司收入逐年递增，但是净利润却呈现下滑趋势。而此期间内品胜电子还连续分红，2021 年、2022 年，公司分别现金分红 4630.9 万元、4630.9 万元。

需要指出的是，在 2013 年时，品胜电子的营业收入就已经有 8.34 亿元，而彼时公司的竞争对手绿联科技、奥海科技才刚刚成立，安克创新也才成立 1 年多，现如今四者的营收已经不是一个级别。2022 年，绿联科技、奥海科技及安克创新的营业收入分别为 38.39 亿元、44.66 亿元、142.51 亿元，净利润分别为 3.29 亿元、4.42 亿元、11.848 亿元。

实际上，影响品胜电子业绩增速的原因或许与公司适配苹果产品配件未申请品牌方认证有关。

报告期内，品胜电子存在销售适配苹果配件的情形，MFi 认证是苹果公司对申请其品牌授权的配件厂商所生产的外置配件的一种标识使用许可，配件生产厂商需要为此向苹果公司支付一定的费用。

以数据线为例，获得 MFi 认证的数据线，可以提供数据传输功能，而非只提供电力。目前，品胜电子不属于苹果公司的授权制造商或 ODM/OEM 供应商，公司所销售的适配苹果配件均为公司自主品牌产品。不过，其主要竞争对手安克创新、绿联科技等均为旗下产品进行了 MFi 认证。

对于后期公司是否会谋求 MFi 认证，品胜电子在招股书中并未披露，不过其也在招股书中坦言，苹果公司后续如因 MFi 认证而向公司主张权利，可能会对公司生产经营产生一定不利影响。

面对行业发展如此迅速的局面，品胜电子也曾积极开拓、布局过，2015 年，公司依托遍布全国各地的社区门店为消费者提供手机维修及产品配送服务。2018-2020 年期间，公司启动 " 一物一码 " 的云码系统建设、实施 PISEN MORE 生态圈战略、布局健康生活小家电领域。2021 年，品胜电子在共享充电宝行业已经极度内卷的情况下，又进军共享充电宝领域，并同步发布快充充电宝；2022 年，公司切入储能电源市场。但效果并不明显。

急于上市，资本市场又会如何估值？

曾经作为手机配件行业的领军者，面对逐年消退的行业红利，再加上未能精准踏上行业发展的步伐，也未在高光时刻引入知名的投资者，甚至连谋求主板上市都晚于其他后来者。如今品胜电子却选择在行业前景不明朗，以及公司业绩停滞状态下 IPO，显然，品胜电子着急了。

值得注意的是，在 2015 年苹果公司调整政策，下调认证费用后，品胜电子似乎也未将 MFi 认证拿下，若说公司缺钱似乎也不是。报告期内，公司货币资金的余额分别为 2.94 亿元、2.21 亿元和 2.71 亿元，占流动资产的比例分别为 45.05%、38.8% 以及 51.95%。同期品胜电子的资产负债率也呈现下滑趋势，分别为 55.56%、44.41% 和 37.51%。

本次 IPO，品胜电子计划募资 7.57 亿元，将分别用于深圳生产基地搬迁扩建项目、研发中心及总部办公建设项目及品牌建设及市场推广项目。

而深圳生产基地搬迁扩建项目占用了一半以上的募资，拟使用资金 4.19 亿元，用于搬迁扩建深圳生产基地、新建生产厂房及购置配套设施。

另外，1.99 亿元用于建设深圳总部和深圳研发中心，拟用于搭建专业实验室及购置研发检测设备；1.38 亿元用于品牌建设及市场推广项目，包括通过天猫 / 京东旗舰店推广及媒体广告等方式进一步强化公司品牌影响力。

作为苹果的供应商之一，立讯精密的总市值已经超过 2400 亿元，整个消费电子行业的平均市值为 181.4 亿元，动态 PE 为 61.61 倍。如若品胜电子成功上市，又将如何在 A 股市场描绘一个性感的故事？（蓝鲸财经 王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）