中诚信国际：将英国评级展望下调至负面，维持AA-g主权信用级别

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中诚信国际认为，英国经济面临高通胀、持续加息、汇率波动等挑战，复苏进程受阻；且英国财政赤字维持高位、政府债务负担加大，财政实力有所削弱。同时，2022年以来英国首相和高官快速更迭，政策变化频繁，政治稳定性受到冲击。上述因素导致英国评级展望由稳定下调至负面。但考虑到英国仍具备很大的经济规模、很高的国民收入、畅通的融资渠道，能够支撑其AA-g的信用等级。

近期英国首相和高官更迭频繁对英国制度实力造成负面影响。2022年7月，英国出现了高官辞职潮，财政大臣、卫生大臣等重要高官相继辞职，首相鲍里斯也因保守党内部动荡而辞职。继任首相特拉斯在9月下旬推出了激进的减税计划，包括降低高收入者的个人所得税、削减国民保险等，引发了金融市场动荡，英国国债价格、英镑对美元汇率明显下降。迫于市场压力，特拉斯在10月罢免了力主减税的财政大臣科沃滕，新任财政大臣亨特撤销了几乎所有的减税计划，并将锁定居民能源支出的能源保证计划时间大幅缩减。受此影响，特拉斯在担任英国首相后不到50天就宣布辞职，成为英国历史上在位时间最短的首相。英国政府首脑和高官的频繁更迭对英国政治稳定性造成负面影响，同时财政政策的反复也增加了市场对英国政府决策不确定性的担忧，削弱其制度实力。

英国经济增长前景存在较强的不确定性，且财政实力有所下降。俄乌冲突使得全球能源价格上涨、供应链受阻；英国通货膨胀率持续上涨，9月份达到10.1%，创造四十年来新高。英国央行自2021年末连续加息7次，将基准利率由0.1%提升至2.25%，但当前加息力度仍旧无法控制通胀，预计英国央行将在11月继续加息，叠加财政政策反复导致的金融市场波动，英国投资和消费均受到严重冲击，预计英国经济在2022年四季度陷入衰退，2023年英国经济或出现零增长。英国经济增长趋弱以及较高的财政支出将使得2022~2023年英国财政赤字率和一般政府债务/GDP分别维持在3%和100%以上，而持续加息也将导致英国利息支出/财政收入高于此前水平，增加英国政府的偿债负担。

此外，疫情和英国脱欧持续制约英国经济增长潜力，同时需关注英国分裂的风险。疫情爆发以来，英国劳动力规模已下降超过100万，其中近一半是受到健康状况恶化的影响，劳动力的短缺将影响英国经济的产出。尽管英国与欧盟签署了自由贸易协定，但脱欧后双方的贸易便利性下降，对英国进出口造成持续影响，同时英国和欧盟人口自由流动受到阻碍，加剧了英国劳动力短缺的问题，限制了英国潜在经济增长率。此外，脱欧以来，英国分裂风险有所增加。苏格兰将在2023年10月举行独立公投，如果苏格兰独立成功将严重打击英国当前的政治和经济体系，并引发连锁效应，中诚信国际将对苏格兰独立情况保持关注。

从支撑因素来看，英国作为全球第六大经济体，GDP总量超过3万亿美元，人均GDP则在4万美元以上，国民收入位居世界前列，并在航空制造、医药、信息技术、金融、教育等领域具备很强的国际竞争力。同时，受益于英国发达的金融体系和英镑在全球货币体系中较高的地位，英国政府融资渠道较为畅通。

可能触发评级下调的因素：

如果英国经济发生超预期衰退且政局持续动荡，或英国分裂风险增加，会显著增加英国主权信用级别下调的概率。

可能触发负面展望回调为稳定的因素：

如果英国能够出现超预期的经济增长且政局企稳，英国负面展望可能回调至稳定。

责编:陈玉尧 | 审核:李震 | 总监:万军伟