杨德龙：在变幻莫测的市场中寻找不变的规律

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杨德龙 | 立方大家谈专栏作者

11月8日，沪深两市呈现出震荡调整的走势，结束了之前A股上证指数连续六连阳的走势。10月份A股市场出现一波急跌，上证指数连续跌破3000点、2900点指数关口，随后吸引了资金入场，大盘再次出现绝地反击。在新能源和消费两大板块大反弹的带动之下，上证指数重新站上3000点整数关口。在之前我跟大家讲过今年全年的行情走势可能是“W”型走势，也就是今年的机会是跌出来的，分成上下半年形成一个标准的“W”型。在前四个月上证指数探到了年内的低点，2863点之后绝地反击，否极泰来。当时我建议大家保持信心和耐心，抓住3000点之下布局优质股票或者优质基金的机会，重点布局经济转型受益且景气度又比较高的新能源方向，随后新能源大涨带动了上证指数最高回到3424点。

三季度在多重利空因素的影响之下，上证指数再次出现回落，而到10月份，市场的悲观情绪导致大盘二次探底，逼近年内低点。这时候很多人的信心再次丧失，我再次建议大家要抓住3000点之下布局的机会。还是那句话，在3000点之下对于好公司、好基金坚持只买不卖的策略，这个策略在过去十几年都是有效的。我给大家算过一笔账，虽然大盘在过去十几年一直围绕着3000点上下震荡，但是3000点之上运行的时间远远超过3000点之下，3000点之上上涨的空间远远大于3000点之下下跌的空间，而好的公司长期的走势是向上的。

对于好公司和好基金的投资，就是要趁每一次市场恐慌的时候逢低布局，然后长期持有。但是如果你能做到在市场情绪亢奋，资产泡沫比较大的时候进行减仓并获利了结就更厉害了，但至少要做到在市场没有信心的时候不随大流。为什么市场会出现大涨大跌是因为A股市场还是以散户为主的市场，羊群效应特别明显。当上涨的时候，由于很多投资者对于股票并没有定价能力，涨的时候会造成超涨，跌的时候会造成超跌，也就是不断的杀跌，直到把资产的价格杀到地板以下。如果你能够做一只不合群的羊，不随大流，你就可以做少部分赚钱的人。

做价值投资虽然不能保证我们每个阶段都赚钱，或者是每个人都能赚钱，但是我们大概率可以从长期赚钱，也就是长期做好公司的股东，即使不做波段也能赚钱。但是你要熬过70%市场下跌的时刻，特别是在市场极度悲观的时候，是考验一个人信心的时候，你的心态甚至决定了你的投资成本。大家对于好公司并没有太大的分歧，好公司的标准我们从各个方面都可以看出来。比如说具有比较强的盈利能力，具有比较宽的护城河，具有比较好的行业地位，以及具有比较低的财务风险。但是这些好公司的股价也不是只涨不跌的，他们的股价也是大幅波动的。所以当他们的股价在非理性波动的时候，你敢不敢陪他们一起调整，这是决定了你的投资成败的。

很多人涨的时候信心十足，说这些好公司我是精心选出来的，长期要做股东。结果一跌下来就忘了初衷，卖了然后等到后来涨回去才后悔不已。太阳底下没有新鲜事，其实在投资上每轮周期下来都是如此，都是在市场低迷的时候，很多人拼命割肉卖股票，然后等到市场上涨之后开始追涨，这样反复的高买低卖，肯定是造成亏损的。所以做价值投资，首先我们要实现的第一个目标是如何不亏钱。

我们都知道巴菲特说的名言，有人问他投资的秘诀是啥，巴菲特说，有三条要记住，第一就是每一笔投资都要赚钱，第二条就是每一笔投资都不要亏钱，第三记住前两条。巴菲特用非常幽默的方式给大家讲述了在价值投资上，我们要买有安全边际的好公司，用时间换空间来熨平市场波动，因为短期市场的波动是无法预计的。有人告别3000点很多次了，但是今年又两次到了3000点之前，所以短期走势是无法预测的，但是我们可以在变化中把握不变，不变的是什么，不变的是3000点之下是一个布局的好时机，这是不变的。好公司股价跌下来还会涨回去，这是不变的，这是历史规律。所以大多数人都关注变化，但是我认为大家应更多的关注不变的东西，这才是能够牢牢把握的。

李迅雷先生在近期的一篇文章中讲到，在不确定中寻找确定性，是有逻辑错误的。我的理解是世界是不确定的，世界唯一确定的就是不确定性。但是我们在不确定性中尽量去把握相对确定的东西，没有绝对确定的，也就是刚才我讲到的从变幻莫测的市场中寻找一些相对不变的东西。因为市场的变化莫测，使得预测未来徒劳无功。华尔街有一句很有意思的说法，就是预测都是不靠谱的，特别是关于未来。这句话很幽默，因为预测肯定是要预测未来，过去不用预测。其实他的意思就是说市场的波动是千变万化的，无法预测的，预测未来肯定是不靠谱的。但是我们做策略并不是说我们要预测未来，而是要寻找一些规律，抓住投资的本质，做好公司的股东，做好基金的基民，做时间的朋友，以时间换空间。

李大霄讲到和3000点永别，给大家打了气，但是并不代表市场不会再跌破3000点。这没有关系，我们只要把握住一点，当市场跌破3000的时候，我们不要信心崩溃，而是要在3000点之下坚定地去布局好公司好基金，跌破3000点就是又给了我们一次上车机会，给了我们一次低价买入便宜股票或者基金的机会。如果能够这么想，说明你离投资成功又进了一步。

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