通道业务规模压降近8万亿 信托业本轮调整或将见底

【大河报·大河财立方】（记者 陈玉静）2018年以来，在资管新规以及监管部门的指导下，信托业进入去通道、降非标的阵痛转型期，正逐渐摆脱原有的路径依赖。

3月22日，信托业协会数据显示，经过近几年调整，信托业务发展结构发生深刻变化，尤其在通道类信托和融资类信托方面。其中以通道类信托为代表的单一资金信托，从2017年的12.00万亿元降至2021年年底的4.42万亿元，降幅达63.20%。

在投向方面，经历行业调整，也发生了较大变化。2021年年底，全行业资金信托规模为15.01万亿元，总体表现出“工商企业稳、证券市场升，基础产业、房地产、金融降”的变化趋势。有专家认为，信托业此轮调整或将见底。

小标1：年度止跌 信托资产规模微增至20.55万亿

自2001年《信托法》颁布实施后正式步入主营信托业务的规范发展阶段以来，信托业在经历了2008-2017年高速发展之后，随着“资管新规”和“两压一降”监管政策的出台，自2018年开始进入负增长的下行发展周期。

3月22日，中国信托业协会发布的2021年四季度行业数据表明，行业下行态势已经企稳，业务结构也发生显著变化。

在资产规模方面，2021年四季度末，全行业信托资产规模余额20.55万亿元，同比增加600亿元，同比增长0.29%，环比增长0.52%。增幅虽然不大，却是信托业自2018年步入下行期以来的首年度止跌回升。

信托业管理的信托资产规模自2017年达到26.25万亿元峰值以来，2018-2020年一直处于负增长的渐次回落中，3年间规模分别降至22.70万亿元、21.61万亿元和20.49万亿元，同比降幅分别为13.50%、4.83%和5.17%。这种下行趋势在2021年前三季度出现了明显的企稳迹象，到四季度实现了止跌回升。

在管理的信托资产规模逐渐下滑的过程中，信托业整体营收水平表现较为平稳。2021年年底，全行业实现经营收入1207.98亿元，相比上年末1228.05亿元略降1.63%。事实上，自2018年调整以来，虽然信托资产规模降幅较大，但信托业经营收入一直保持了相对平稳态势，4年间有增有减但同比增减幅度均不大。

利润总额在经历了连续下跌后，在2021年得以企稳回升。2021年年底全行业实现利润总额601.67亿元，同比增长了3.17%，同时实现人均利润199.22万元，同比增长了1.43%，虽然增幅不大，但同样是2018年以来首年度实现正增长。

小标2：去通道成效明显 单一资金信托下降7.58万亿

在行业调整的4年中，信托来源也发生了实质性变化，“去通道”成效明显。

单一资金信托加速下降。2021年年底，单一资金信托规模降至4.42万亿元，比上年末压降1.72万亿元，降幅达28.00%；占比降至21.49%，比上年末下降8.45个百分点，规模与占比的年度降幅均为近年来最大。与2017年12.00万亿规模和45.73%占比相比，单一资金信托4年间规模总计下降了63.20%，占比总计下降了24.24个百分点，到2021年年底规模和占比在三大信托来源中均已从2017年位居第一降至居于末尾。

集合资金信托继续稳步增长。2021年年底，集合资金信托规模增至10.59万亿元，比上年末增长4.10%，占比提升到51.53%。与2017年9.91万亿规模和37.74%占比相比，集合资金信托4年间规模总计增长了6.91%，占比总计提升了13.79个百分点。自2019年以来，集合资金信托在三大信托来源中均一直稳居第一，成为本轮调整以来稳定信托业发展的主导力量。

在管理财产信托方面，截至2021年年底，管理财产信托规模增至5.54万亿元，比上年末增加1.36万亿元，增幅高达32.53%；占比进一步提升到26.98%，比上年末上升6.56个百分点，规模与占比增幅均为近年来最大。

与2017年4.34万亿元规模和16.53%占比相比，管理财产信托4年间规模总计增长了27.77%，占比总计提升了10.45个百分点，到2021年年底无论是规模还是占比，在三大信托来源中，首次超过了单一资金信托，位居第二，成为本轮调整以来稳定信托业发展的新生力量。

从信托管理功能来看，信托同样发生了深刻调整。

2018-2021年间，主动管理信托呈现持续上升趋势，事务管理类信托呈现持续下降趋势，但无论是主动管理信托还是事务管理类信托，其内部结构也在持续发生分化，主动管理信托中的融资类信托加速下降，投资类信托则持续上升，事务管理类信托中的通道信托加速下降，而服务信托则快速上升。

信托业协会数据显示，截至2021年年底，主动管理信托（融资类+投资类）规模增至12.08万亿元，比上年末增长6.91%；占比提升到58.80%。

具体到融资类信托，2021年年底，融资类信托规模降至3.58万亿元，比上年末压缩1.28万亿元。与2019年峰值相比，两年间融资类信托规模总计压降了2.25万亿元，降幅总计达38.60%，占比总计回落了9.57个百分点，压降成效显著，已不再是主动管理信托中的主导产品。

与之相对应的是，投资类信托自2018年以来一直持续增长，4年间规模总计增长37.80%，占比总计提升了17.87个百分点，2021年年底投资类信托规模已增至8.50万亿元，占比已增至41.38%，已经成为主动管理信托中的主导产品。

小标3：非标转标推动 资金信托投向证券市场占比大幅提升

2021年年底，全行业资金信托规模为15.01万亿元，在投向上也发生了较大变化。总体说来，在2018-2021年间，资金信托表现出“一稳、一升、三降”的变化趋势。

资金信托投向工商企业的占比保持相对平稳。2021年度资金信托投向工商企业的占比小幅下降为27.73%，同比下降了2.68个百分点，但在所有投向中的占比仍然最高，稳居第一。

受资本市场发展、资管产品非标转标、投资者需求多元化等因素影响，资金信托投向证券市场的占比自2020年开始大幅提升，2020年年底占比为13.87%，同比提升2.95个百分点，2021年年底占比更是达到22.37%，同比大幅上升8.50个百分点，在所有投向中的名次也从2020年的第五跃至第二，成为仅次于工商企业的投向。

资金信托投向基础产业、房地产和金融机构三大领域的占比呈现持续下降势头。

信托业在2008-2017年10年间的高速发展阶段，主要业务是产品化、刚兑化的“融资类信托+通道信托”，主要功能是发挥私募投行功能。

中国信托业协会专家理事周小明认为，这种发展模式弥补了当时融资金融体系的不足，并契合了金融创新的需求，具有客观的市场基础和政策空间，但同时也带来了巨大的风险隐患，注定不可持续。随着“资管新规”和“两压一降”监管政策的出台，信托业自2018年开始不得不进入转型发展的艰难调整时期。

“经过4年的调整，信托业新旧发展动能的转换已经达到了一个相对均衡的临界点，即新业务的增长规模已经可以兜住旧业务的压降规模，而且新业务的增速已经呈现出高于旧业务降速的趋势。2021年度信托资产规模的止跌回升、经营业绩的企稳回升，在很大程度上也印证了这个临界点已经显现，它意味着信托业本轮调整或将见底，从而成为信托业新发展阶段的一个起始点。”周小明表示。

责编:邵宇翔 | 审核:李震 | 总监:万军伟