怡合达2026年半年报：营收增26.90%延续扩张势头，净利增速放缓至12.97%，全球化与数字化投入加大

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行业2025年全年收入2025年同比2026年上半年收入2026H1同比2026H1毛利率新能源/新能源锂电6.79亿元+40.25%4.76亿元+48.35%31.21%3C/3C+手机6.63亿元+15.01%4.06亿元+15.10%40.53%汽车3.49亿元+21.67%1.68亿元-3.96%42.21%

从产品维度看，2026年上半年占比10%以上的五大品类收入全部实现增长，其中传动零部件（+37.28%）和直线运动零件（+33.51%）增速较2025年全年明显加快，直线运动零件仍是第一大收入来源。铝型材及配件增速最慢（+7.58%），延续了2025年全年+2.86%的低速态势，且毛利率同比下降4.34个百分点至23.28%，为五大品类中毛利率最低。

产品2025年全年收入2025年同比2026H1收入2026H1同比2026H1毛利率（较上年同期）直线运动零件8.29亿元+24.93%5.32亿元+33.51%37.28%（-2.45pp）铝型材及配件4.44亿元+2.86%2.50亿元+7.58%23.28%（-4.34pp）传动零部件3.45亿元+21.08%2.38亿元+37.28%47.93%（+1.26pp）机械加工件4.10亿元+21.21%2.37亿元+25.50%35.56%（-2.32pp）电子电气类2.99亿元+25.08%1.79亿元+18.73%30.03%（+4.52pp）

销售渠道方面，2026年上半年线上订单收入3.23亿元，同比增长27.02%，较2025年全年+2.56%的增速显著提升；线下订单收入15.31亿元，同比增长26.87%。线上渠道在基数较低的背景下开启了补涨。

指标2025年全年2026年上半年上年同期（2025H1）变动营业收入29.48亿元（+17.71%）18.54亿元14.61亿元+26.90%归母净利润5.12亿元（+26.60%）3.18亿元2.82亿元+12.97%扣非净利润4.95亿元（+24.23%）3.13亿元2.76亿元+13.69%经营活动现金流净额5.08亿元（-30.21%）2.29亿元2.13亿元+7.65%

盈利增速与营收增速的剪刀差主要来自成本和费用的同步上行：营业成本同比+27.23%，略高于营收增幅；销售费用1.00亿元，同比+37.62%（销售人员工资及提成奖金、展会、产品选型目录册及品牌推广费用增加）；管理费用1.66亿元，同比+48.25%（管理岗位薪酬水平增加、数字化建设投入加大、股权激励股份支付费用）。主要品类的毛利率多数承压——直线运动零件-2.45个百分点、铝型材及配件-4.34个百分点、机械加工件-2.32个百分点，仅传动零部件（+1.26pp）和电子电气类（+4.52pp）改善。

营运资金占用上升值得关注。应收账款余额10.19亿元，占总资产比例由上年末的16.24%升至19.04%（+2.80pp）；存货6.57亿元，占比由9.28%升至12.27%（+2.99pp），管理层归因于"订单和销售出库额增加导致原材料、库存商品以及发出商品增加"。货币资金占比由20.47%降至14.10%（-6.37pp），主要系支付2025年度股东分红款及购买理财产品金额增加。

现金流层面呈现改善信号：经营活动现金流净额2.29亿元，同比增长7.65%，扭转了2025年全年-30.21%的下滑态势；合同负债0.40亿元，较上年末增加（占比+0.28pp），预收货款的增长指向订单动能。但上半年现金及现金等价物净减少2.74亿元，投资活动现金流净额-1.86亿元（购买银行理财产品）、筹资活动现金流净额-3.16亿元（利润分配增加）构成主要流出项。

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