岁末年初的“春季躁动”行情或将前置？稳健型投资者也可以考虑配置债券

券商板块受益于降准政策

中国人民银行网站最新消息，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。

本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。此次降准共计释放长期资金约1.2万亿元。记者 林司楠

坚持稳字当头 不搞“大水漫灌”

区别于以往的定向降准政策，昨日晚间央行公布的这次降准系全面降准，因而其影响面较以往也会更大。

中国人民银行有关负责人在当天的答记者问环节中回应道，“此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，同时考虑到参加普惠金融定向降准考核的大多数金融机构都达到了支农支小(含个体工商户)等考核标准，政策目标已实现，有关金融机构统一执行最优惠档存款准备金率，这样此次降准共计释放长期资金约1.2万亿元。”

为什么要选择在当前时点进行降准?央行回应称，此次降准的目的是加强跨周期调节，优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好支持实体经济。一是在保持流动性合理充裕的同时，有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力。二是引导金融机构积极运用降准资金加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约150亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

值得一提的是，在央行官宣全面降准0.5个百分点后，因为降准力度不小，一些市场人士猜测未来中国稳健的货币政策取向是否会发生改变。对此，央行明确表示，“稳健货币政策取向没有改变。人民银行坚持正常货币政策，保持政策的连续性、稳定性、可持续性，不搞大水漫灌，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。”

哪些大类资产会受益于降准政策?

尽管央行降准的首要目的依然指向实体经济，降低社会综合融资成本，但降准所带来的影响依然是多方面的。

分析人士指出，“面对全球经济增速放缓的压力，央行加大逆周期调节力度，实施全面降准，进一步释放流动性，有助于稳定市场信心和预期，托底经济增长，推动经济的长期转型。与此同时，全面降准也会对股票、债券、外汇以及大宗商品产生一定影响，投资者应该适时把握它们的内在联系。”

央行降准，最容易联想到的就是利好股票。通常而言，央行降准会释放一定量的流动性，这些流动性不一定必然流向股市，但多多少少会对股市产生刺激作用，这也就是为什么央行降准后股市倾向于上涨的主要原因。

事实上，在本次央行官宣全面降准0.5个百分点之前，包括券商、银行、保险在内的金融股已提前异动。其中，兴业证券盘中一度涨停，中信证券、广发证券盘中涨逾5%。

大数据显示，央行历次降准后，沪指次日上涨的概率达到53%(其中央行最近一次降准发生在今年7月9日，次日大盘上涨0.67%)。

平安证券首席经济学家、研究所所长钟正生认为，对股票市场而言，降准有利于市场风险偏好的提升，助推资金面的下行，对于预期业绩增速较高的成长股提振作用较强，岁末年初之际的“春季躁动”行情或将前置。

而对银行板块，降准可直接减轻银行的成本端压力，助力净息差企稳回升，但经济下行周期中银行资产质量隐患仍存，或难领涨大盘。

降准对债券也会形成一定的提振作用。业内人士指出，“央行降准会导致银行的流动资金增加，银行流动资金增加时，会加大对市场债券、质押式回购、同业拆借、同业存款等理财产品的投资，债券在需求增速大于供给的情况下，价格自然上涨。”

同时，降准在一定程度上也会导致市场利率的下调，而市场利率与债券呈反相关，即市场利率下降，债券价格上涨。因此，对于稳健型的投资者来说，在央行降准的时候，也可以考虑配置一些债券。

此外，央行降准对于大宗商品也会产生一定影响。杭州相关期货公司分析人士告诉记者，“降准对有色金属、原油短期偏多，对油脂、纸浆、苹果等农产品则影响相对较小。以有色金属为例，有色金属的价格波动主要受宏观流动性预期和实体经济发展中的实际需求影响。降准(甚至是市场后期有降息预期)利好实体经济，利好上下游产业发展，刺激需求，再加上全球流动性宽松的宏观背景，短期看，对有色金属会是一个偏多的局面。”

值得一提的是，国际上的有色金属商品大多是以美元计价，加上美国taper(缩减资产购买计划)，所以从整体来看，国内的降准对有色金属板块造成的流动性利好影响也相对有限。