邮储银行A股上市 投资者阵容豪华

认为合理定价区间为5.61元-7.00元，对应19年0.96-1.20倍PB，主要根据：①根据国有银行平均A/H溢价率21%，邮储银行H股股价对应A股合理定价区间下限为5.61元/股。②根据零售型银行平均PB(19E)为1.52倍，考虑邮储银行零售估值溢价或不能一次性纳入估值，按19年1.20倍PB给予合理定价区间上限，即7.00元/股。

华泰证券：价格区间6.27-6.89元

预测公司2019-2021年归母净利润增速15.1%/14.0%/13.3%，不考虑超额配售的背景下，EPS为0.70/ 0.80 /0.90元，2020年BVPS 6.27元。预计2019-2021年现金分红比例均为30%。邮储银行作为零售型大行，估值与五大行，以及规模相近的零售银行龙头招商银行(36.410,0.03,0.08%)可比，可比上市银行2020年Wind一致预测PB 0.79倍。邮储银行作为A股中稀缺性较强的零售大行，应享受估值溢价(较同期可比标的港股2020年Wind一致预测PB的估值溢价为8%)，2020年1.0-1.1倍PB对应的合理价格区间为6.27-6.89元。

天风证券：价格区间6.59-7.25元

综合考虑邮储银行资产质量优异且不良隐忧小，深耕县域未来发展空间大等因素，我们认为，邮储银行未来6个月合理估值为1.0倍20年PB-1.1倍20年PB，对应区间[6.59-7.25]元/股。

“大象起舞”，高基数高增长

邮储银行是最后一家在A股上市的国有商业银行，专业投资者也对邮储银行A股IPO给予了极高的关注度和认可度。

临近年底收官，机构锁定盈利的预期强烈，当前时点下买入前期涨幅过大的个股性价比较低，对业绩较差的个股更是避之唯恐不及。因此，低估值、高分红有“绿鞋”机制保护、众多大型机构参与的邮储银行就非常具备优势。

近年来，邮储银行的营业收入增长与利润增速均在同业中居于前列。

央行主管金融时报报道，邮储银行近日公布的最新数据显示，截至11月末，该行个人有效客户规模突破6亿户，数量超过中国人口总量的40%。

前三季度邮储银行归属母公司股东净利润增速16.22%。在资产规模达10.11万亿元的体量下，邮储银行还能取得这一增速实属不易，可以说是“大象起舞”。

近月新股首日表现

银行股因为市盈率较低，且有稳定业绩支撑，长期被机构大额资金青睐，A股市场打新热情也一度高涨。

有资料统计，继7月份后，IPO过会率持续维持高位。综合2018年至今的IPO市场情况，2019年审核节奏进一步提升，过会率处于高位。